加拿大央行发布声明：内部委员分歧严重鹰派要求继续加息

10月，加拿大央行再次保持基准利率不变，随后更传出央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）明示，加拿大本轮加息周期结束，预计将在明年6月开始降息。但11月8日，加拿大央行发布决策声明，还原10月利息会议过程。表明内部分歧严重，鹰派委员要求继续加息防止通胀根深蒂固。

10月加拿大央行决定将其关键隔夜利率保持在5%的水平，这一决定受到了多种因素的影响，包括中东地区的冲突可能会使油价保持较高水平，以及联邦和省级政府的支出“可能会妨碍通胀回归目标”。

由央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）领导的六人治理委员会从10月17日开始会议，讨论了一系列问题，包括通胀预期可能固化的风险。讨论过程中，委员之间对于是否再次加息产生严重分歧。

摘要称，一些成员认为，最有效的方法是利率需要提高，以使通胀回到目标水平；但其他成员认为，只要央行将关键利率维持在这一水平足够长的时间，其关键利率就足以降低通胀。

根据11月8日发布的最新决策声明，他们得出结论，继续以每年4%至5%的速度增长的工资，将“与恢复价格稳定不一致”。

委员会的成员们还讨论了过去一年半内提高利率的迹象，这些迹象表明这一举措在减缓经济增长和抑制通胀方面起到了作用。

例如，消费支出表现出乎意料的疲软，家庭贷款增长“大幅下降”，因为加拿大人适应了更高的借贷成本。

第三季度的评估还表明，住房和耐用品支出出现了疲软，而服务业的增长也出现了减速。与此同时，他们预期由于外国需求减弱，出口将停滞，由于融资成本升高和销售前景疲软，企业报告称，他们的投资意向较弱。

但是，尽管通胀在某些领域已经开始趋缓，包括食品价格，但是据治理委员会的声明称，有几个因素阻碍了通货紧缩的进程：其中包括受全球油价影响导致的汽油价格上涨，这是自6月份以来通胀反弹的主要因素。

与此同时，住房价格通胀率达到了约6%，部分是由于利率上涨导致的抵押贷款利息成本上升，也反映在租金和其他与住房相关的成本上。

央行委员们表示，加拿大持续存在的“结构性住房短缺”阻碍了通常情况下，较高利率会对房价和其他与房价密切相关的成本（如维护、税收和保险）施加下行压力的定律。此外，加拿大人口的快速增长加剧了住房需求和供应之间的现有不平衡。

他们还得出结论，近期通胀预期和工资增长保持较高水平，而企业定价行为“正在逐渐趋于正常化”。

委员会得出结论说，这些因素共同导致了通货膨胀的持续存在，指出核心通胀率在过去一年内一直在3.5%至4%的范围内徘徊。

因此，委员会成员们将他们对通胀的预测向上修正。

根据决策声明，这种基础通胀缺乏下行动力是一个令人相当担忧的问题，声明中说这种通胀的持续性，有两种可能的解释：一是货币政策对通胀的传导需要更多时间；或者货币紧缩政策还不够，以缓解价格压力。

“成员们讨论了核心通胀率指标的僵化是否反映了系统内仍然存在过度需求的事实，或者通胀可能正在变得根深蒂固。”

如果情况是这样的，委员会承认，可能需要进一步加息才能恢复价格稳定。

尽管存在这些担忧，在增长前景较弱且供应过剩更多的情况下，委员会成员们仍然预计通胀将在2025年回归到2%的目标水平。

在他们的研讨中，治理委员会成员还讨论了联邦和省级政府的总体支出计划。据预测，这些计划在2024年以每年约2.5%的速度增长，这可能会使将通胀控制在央行2%的目标水平变得更加困难。

加拿大央行在10月25日再次暂停了利率上调，将关键的隔夜利率保持在5%的水平上。

当时，麦克勒姆承认，软着陆的时间窗口正在缩小，未来几个季度的低增长预测可能很容易变为负增长。

自最新的利率决定以来，第三季度的某些早期经济指标表明，加拿大经济已经放缓。统计加拿大提供的初步估计表明，7月、8月和9月，国内生产总值基本持平或略有下降，预计将于11月30日发布更新后的数据。

根据决策声明，在他们最新的利率决定之前的会议上，央行花了相当多的时间讨论全球金融状况，包括债券收益率的显着上升。

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• https://financialpost.com/news/economy/bank-of-canada-government-spending-hurt-inflation-fight
• https://toronto.citynews.ca/2023/11/08/bank-of-canada-interest-rate-hikes-discussions/