道明宏达理财2012年市场预测：股票脱困表现回升超越债券

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•        儘管面对宏观经济逆风的冲击，加美股市应会上扬
•        加拿大债券展望可得1 %至3% 的温和回报率
•        北欧可望取得中度的单位数字回报，仍是国际主要市场中表现最佳地区
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道明宏达理财 (TD Waterhouse) 在其《2012年投资展望报告》中，预料股票将于2012年恢复上升，表现超越债券。
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. w6 N& u; M9 R3 M道明宏达理财亚洲业务总监锺颖辉说：「儘管欧洲经历了充满经济困难的一年，我们有信心股市将于2012年上升。我们将面对一个低增长、低通胀的环境，而这样的环境应对大市值公司的股票有利，它们未来可观的股息增长，将在总回报中佔显着比重。」
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% h' P! w( n# y( H: L2 f8 }锺颖辉指出以下六大主调会在2012年主导金融市场：
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2 W2 w! \& y0 ~6 n8 P  S美国股市
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. l. G  a  G1 K' A8 w0 Q$ T# G( S1. 美国股票应会于2012年再度上扬，然而仍要继续面对各项构成宏观经济逆风的因素，包括欧洲主权债务危机、美国联邦财政赤字、持续的双底衰退隐忧，以及饱受困扰的美国住宅和商业地产市场。
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2012年美国股市的利好因素跟2011年的相若：

•        美国可望有温和的经济增长 (2%至3%)，此外，利率和通胀率将继续低企。在这样的环境下，儘管股市持续波动，蓝筹股应可提供稳健的回报。
: U! Z5 G4 P& o" F•        按标普500指数的估计盈利来看，股市估值合理。相对于固定收入资产而言，股票有较良好价值。股票的盈利受益率与债券的收益率，目前出现了四分一个世纪以来最大的差距。预料在未来数年间，股息将继续增长。
/ S$ B9 w# b1 D4 a' z% R  ]•        近年企业录得稳健盈利，并且节制资本开支，使企业财务状况增强，资产负债表和流动性可说是半个世纪以来最强健的。
•        收购和合併活动于2011年略升，2012年预期将有较显着的增加，反映企业流动性改善，借款成本低，较易获取信贷，以及目标併购公司的低估值。
3 S1 W+ r* C: K, t•        标普500指数的企业有约40%的盈利是来自美国境外，其中10%是源于新兴市场，如要从持续环球增长中获益，投资于这类股票是其中一个好方法。

总括来说，我们预期美国股票将随着盈利增长而上升，2012年会录得高单位数字回报。
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) C* i4 t0 _. X% b' X2. 美国大市值公司的股票表现应会连续第二年超越大市。

•        股价较高的小市值公司与股价较低的大公司之间，仍有显着的估值差距，所以趋向后者的市场地位轮替料将继续下去。
•        估值吸引的股息增长型股票提供持续上升及可观的股息，应会为投资者带来理想的总回报。

; m" r5 U0 x% [# d) E' O加国股票市场

3.  加拿大股票应可望于2012年回升。
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•        经济和企业盈利都会在2012年温和增长，标普多伦多综合指数将会反映这个情况，因而会录得偏高的单位数字回报。
•        在这环境下的较佳投资选择，应包括对经济状况敏感度较低的行业板块，而股息增长型股票将提供稳健的收入和总回报。
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9 Q' G2 r( X' t加国债券市场
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. o: x) Z/ ~2 q; l( f% ^7 |4.  2012年的债券回报料将温和，大约是1%至3%。
/ K* k+ C6 J$ y: ?4 j•        收益率处于很低水平，若转投安全资产的风气减退，收益率可获一定程度的升幅。
•        对于风险承受能力较高的投资者来说，目前的高收益债券也许值得投资。

主要海外股市

7 v0 H) W; E% j* ]1 O2 W5 G7 p5. 北欧应该依然是国际间主要市场中最佳表现地区。
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•        今年很可能是欧洲经济疲弱的一年，各大指数应会有中度的单位数字回报，焦点应继续放在防御性行业内业务全球化的大市值公司。
•        这些股票的特徵是市盈率低及派息率高，前者是由于消化了很多坏消息，后者是收入和股价的支持力量。

% ~5 z( s# L4 m5 l新兴市场
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1 t% t8 l2 }; T% A6.  新兴市场料将于2012年有更佳表现。
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•        2011年全球市场表现欠佳，新兴市场的估值变得更为吸引，而企业的财务状况仍然强健，增长依然吸引。  
•        我们预期新兴市场的股票将于2012年有更佳表现。
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* H8 K) c8 L' A9 S  ^  J, ]/ ]2011年的预测和结果
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2011年内大部分时间是宏观经济问题 (主要是对欧洲、美国和中国市场的忧虑) 与企业的良好基本因素进行拉锯战，下文回顾于2011年发生的事情，并分析原因。

预测1：
美国股市将连续第三年上升，标普500指数会有偏低的双位数字升幅。  

! [3 |2 }4 Z7 x, [. y结果：
4 D# P$ U4 a/ A& {年内发生了4件意料中事：(1) 美国避免了双底衰退和通缩，(2)  股市估值合理，(3) 货币政策宽鬆，短期利率接近零；以及 (4) 企业的资产负债表强健，收购与合併活动活跃。可是，政治环境却出乎意表地变得危害市场，有关债务上限的争论说明了此情况。股市于4月下旬逼近我们的目标回报后转弱，于年内馀下时间一直疲弱，主要是由于欧洲问题所引起的忧虑。
, G  w, h1 Y& I$ |$ ]; n本文撰写时，标普500指数于年内没多少变动，表现低于预期。

2 ~  W9 V* m- O5 ?  p预测2：
6 C, [: u7 ~! }8 }5 R# M* Y4 N美国的大市值公司股票将胜于较小型企业股票。

结果：
2 n5 N1 r+ N( g4 U6 q小型企业股份表现超越大型企业的情况维持了10年之久，这段时期过后，出现了大幅的估值差距。我们预料市场领先地位将从小公司轮替到大公司，情况显而易见，大型企业股份的表现大为领先。

# z  {  S' j/ ?' W2 @& X预测3：
" p) O& Y! c5 z2 A$ J. h标普多伦多综合指数将连续第三年上升，并录得高单位数字回报。

3 C/ ], ^$ k; u; E% t  k结果：
! C; E2 h% c0 H5 R* `7 G8 `4 g情况跟美国的一样，该指数于春季逼近目标，然后却因为围绕着欧洲的忧虑及可能出现的衰退而下跌，于接近年终时留在负值区内。

预测4：
+ L7 L5 h) d- {债券将带来最高达3%的温和回报，企业债券的表现超越政府债券。
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+ I+ K, l$ Z3 I1 L, ]3 z结果：
投资者转投安全资产，将债券回报推高到超出预期的水平，而企业和政府债券所带来的回报相若。

预测5：
7 d' G" i: n. j4 m2 V北欧将领先国际间其他大市场，录得高单位数字升幅。

, g. B# \" B" V# }2 ?结果：
, O1 Z, n( A! |4 ^. b( v+ h1 E: s虽然北欧消费类的大型企业有不俗的表现，金融和能源类别却落后。本文撰写时，各股票指数低于预期。

预测6：
中国将是主要新兴市场中表现最佳者，会录得高单位数字回报。

# }# ?0 k! ?0 j$ a0 _* T4 R结果：
于这一年，中国是录得负回报的疲弱经济体系中，表现最佳的一员。