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• 儘管面对宏观经济逆风的冲击,加美股市应会上扬 3 \+ Q4 ^( ^# u2 a4 R* h* L9 ^
• 加拿大债券展望可得1 %至3% 的温和回报率3 _' M: T+ A4 h' Q9 p& p, E+ `! X
• 北欧可望取得中度的单位数字回报,仍是国际主要市场中表现最佳地区
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道明宏达理财 (TD Waterhouse) 在其《2012年投资展望报告》中,预料股票将于2012年恢复上升,表现超越债券。
4 s9 N' o+ ]2 P$ }
. w6 N& u; M9 R3 M道明宏达理财亚洲业务总监锺颖辉说:「儘管欧洲经历了充满经济困难的一年,我们有信心股市将于2012年上升。我们将面对一个低增长、低通胀的环境,而这样的环境应对大市值公司的股票有利,它们未来可观的股息增长,将在总回报中佔显着比重。」
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% h' P! w( n# y( H: L2 f8 }锺颖辉指出以下六大主调会在2012年主导金融市场:
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2 W2 w! \& y0 ~6 n8 P S美国股市
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. l. G a G1 K' A8 w0 Q$ T# G( S1. 美国股票应会于2012年再度上扬,然而仍要继续面对各项构成宏观经济逆风的因素,包括欧洲主权债务危机、美国联邦财政赤字、持续的双底衰退隐忧,以及饱受困扰的美国住宅和商业地产市场。
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2012年美国股市的利好因素跟2011年的相若:& m8 V) H4 `! l
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• 美国可望有温和的经济增长 (2%至3%),此外,利率和通胀率将继续低企。在这样的环境下,儘管股市持续波动,蓝筹股应可提供稳健的回报。
: U! Z5 G4 P& o" F• 按标普500指数的估计盈利来看,股市估值合理。相对于固定收入资产而言,股票有较良好价值。股票的盈利受益率与债券的收益率,目前出现了四分一个世纪以来最大的差距。预料在未来数年间,股息将继续增长。
/ S$ B9 w# b1 D4 a' z% R ]• 近年企业录得稳健盈利,并且节制资本开支,使企业财务状况增强,资产负债表和流动性可说是半个世纪以来最强健的。7 K( c; P" b: z2 n0 y2 I4 N
• 收购和合併活动于2011年略升,2012年预期将有较显着的增加,反映企业流动性改善,借款成本低,较易获取信贷,以及目标併购公司的低估值。
3 S1 W+ r* C: K, t• 标普500指数的企业有约40%的盈利是来自美国境外,其中10%是源于新兴市场,如要从持续环球增长中获益,投资于这类股票是其中一个好方法。- W% i4 M( }2 F# X2 q2 K9 x
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总括来说,我们预期美国股票将随着盈利增长而上升,2012年会录得高单位数字回报。
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) C* i4 t0 _. X% b' X2. 美国大市值公司的股票表现应会连续第二年超越大市。 , N! z) b3 j0 G- m) M
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• 股价较高的小市值公司与股价较低的大公司之间,仍有显着的估值差距,所以趋向后者的市场地位轮替料将继续下去。 & u8 u% |) L9 {& a( F$ F( d, x
• 估值吸引的股息增长型股票提供持续上升及可观的股息,应会为投资者带来理想的总回报。# p& @2 @5 t# e2 { \7 x2 M0 v
; m" r5 U0 x% [# d) E' O加国股票市场& G, {* Q0 b" P. N/ l+ r2 ]
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3. 加拿大股票应可望于2012年回升。
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• 经济和企业盈利都会在2012年温和增长,标普多伦多综合指数将会反映这个情况,因而会录得偏高的单位数字回报。 ! M3 a" k4 z \# ~3 W) t) l
• 在这环境下的较佳投资选择,应包括对经济状况敏感度较低的行业板块,而股息增长型股票将提供稳健的收入和总回报。
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9 Q' G2 r( X' t加国债券市场
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. o: x) Z/ ~2 q; l( f% ^7 |4. 2012年的债券回报料将温和,大约是1%至3%。
/ K* k+ C6 J$ y: ?4 j• 收益率处于很低水平,若转投安全资产的风气减退,收益率可获一定程度的升幅。 . f2 n2 p3 f" j- E. P7 b
• 对于风险承受能力较高的投资者来说,目前的高收益债券也许值得投资。) M) j1 I: J0 M7 T' \! k
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主要海外股市9 Q7 T L5 d6 _1 n4 A* \
7 v0 H) W; E% j* ]1 O2 W5 G7 p5. 北欧应该依然是国际间主要市场中最佳表现地区。
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• 今年很可能是欧洲经济疲弱的一年,各大指数应会有中度的单位数字回报,焦点应继续放在防御性行业内业务全球化的大市值公司。 & @1 Q' H: E+ i4 [+ B8 {
• 这些股票的特徵是市盈率低及派息率高,前者是由于消化了很多坏消息,后者是收入和股价的支持力量。; T4 L; O: t2 a5 N* {8 E ?0 {
% ~5 z( s# L4 m5 l新兴市场
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1 t% t8 l2 }; T% A6. 新兴市场料将于2012年有更佳表现。
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• 2011年全球市场表现欠佳,新兴市场的估值变得更为吸引,而企业的财务状况仍然强健,增长依然吸引。 5 A7 k0 K$ V( L7 n7 z
• 我们预期新兴市场的股票将于2012年有更佳表现。
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* H8 K) c8 L' A9 S ^ J, ]/ ]2011年的预测和结果
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2011年内大部分时间是宏观经济问题 (主要是对欧洲、美国和中国市场的忧虑) 与企业的良好基本因素进行拉锯战,下文回顾于2011年发生的事情,并分析原因。/ Z G' u( I5 v8 V1 {" _ Z( y
: y% ?* g9 |: {( U/ s4 q
预测1: + p |$ o8 R3 e$ u: u. u
美国股市将连续第三年上升,标普500指数会有偏低的双位数字升幅。 3 w6 J' L2 V6 _; N/ I6 w3 {
! [3 |2 }4 Z7 x, [. y结果:
4 D# P$ U4 a/ A& {年内发生了4件意料中事:(1) 美国避免了双底衰退和通缩,(2) 股市估值合理,(3) 货币政策宽鬆,短期利率接近零;以及 (4) 企业的资产负债表强健,收购与合併活动活跃。可是,政治环境却出乎意表地变得危害市场,有关债务上限的争论说明了此情况。股市于4月下旬逼近我们的目标回报后转弱,于年内馀下时间一直疲弱,主要是由于欧洲问题所引起的忧虑。
, G w, h1 Y& I$ |$ ]; n本文撰写时,标普500指数于年内没多少变动,表现低于预期。9 J+ P3 x6 ?4 c9 r8 y
2 ~ W9 V* m- O5 ? p预测2:
6 C, [: u7 ~! }8 }5 R# M* Y4 N美国的大市值公司股票将胜于较小型企业股票。 $ C/ |& J& _# M6 W3 b% ]: h
/ f8 t! v$ K& ]7 x- L* q
结果:
2 n5 N1 r+ N( g4 U6 q小型企业股份表现超越大型企业的情况维持了10年之久,这段时期过后,出现了大幅的估值差距。我们预料市场领先地位将从小公司轮替到大公司,情况显而易见,大型企业股份的表现大为领先。: j( N' W8 Y- I' k0 ]# s, p d* E% X6 {
# z { S' j/ ?' W2 @& X预测3:
" p) O& Y! c5 z2 A$ J. h标普多伦多综合指数将连续第三年上升,并录得高单位数字回报。 ! x H+ ~/ Y# g) Y4 X& B
3 C/ ], ^$ k; u; E% t k结果:
! C; E2 h% c0 H5 R* `7 G8 `4 g情况跟美国的一样,该指数于春季逼近目标,然后却因为围绕着欧洲的忧虑及可能出现的衰退而下跌,于接近年终时留在负值区内。 2 P7 v& M" ]0 H/ r4 [8 [
! l% o! L5 k+ l& F/ d" s o
预测4:
+ L7 L5 h) d- {债券将带来最高达3%的温和回报,企业债券的表现超越政府债券。
& z7 n, N+ Q1 o
+ I+ K, l$ Z3 I1 L, ]3 z结果:% B+ ]6 ] ^: V; Y R; W
投资者转投安全资产,将债券回报推高到超出预期的水平,而企业和政府债券所带来的回报相若。) p! D: s& d6 j$ }1 A% ]
0 ?7 H; g; e5 V
预测5:
7 d' G" i: n. j4 m2 V北欧将领先国际间其他大市场,录得高单位数字升幅。 * W- @* o3 A( E2 ]
, g. B# \" B" V# }2 ?结果:
, O1 Z, n( A! |4 ^. b( v+ h1 E: s虽然北欧消费类的大型企业有不俗的表现,金融和能源类别却落后。本文撰写时,各股票指数低于预期。" r* _- q2 f$ n9 M6 L3 t
! G6 B( K0 j* b% t, x2 o
预测6:( ~1 N s- V: W0 ~# w- a) K( \9 X
中国将是主要新兴市场中表现最佳者,会录得高单位数字回报。: G0 R/ I2 e9 e( `1 H. Q
# }# ?0 k! ?0 j$ a0 _* T4 R结果:, i! D1 [2 j! ^5 p0 ], p2 d3 w
于这一年,中国是录得负回报的疲弱经济体系中,表现最佳的一员。 |
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